Обзор Кредитования на Curve Lend (LlamaLend)

Curve Lending позволяет пользователям брать взаймы crvUSD под любой залоговый токен или брать взаймы любой токен под crvUSD, при этом пользуясь механизмом мягкой ликвидации, предоставляемым LLAMMA. Этот инновационный подход к обеспеченным займам повышает управление рисками и улучшает пользовательский опыт для заемщиков. Кроме того, Curve Lending позволяет пользователям генерировать доход через предоставление (поставку) своих активов, которые могут быть заимствованы другими.

Обзор¶

Давайте взглянем на один рынок, чтобы понять основы его работы:

Разберем различные сущности и их роли на этом рынке:

Сущность		Роль
	Business Llama	Business Llama представляет кредитный рынок и смарт-контракты в системе. Эта ламма использует CRV в качестве залога и предоставляет crvUSD в займ. Business Llama начисляет проценты за займ crvUSD пользователям (Borrow APY) и выплачивает проценты кредиторам, предоставляющим crvUSD (Lend APY).
	Боб	Боб всегда считает, что рынок упадет, поэтому он предоставляет свои crvUSD, и Business Llama предоставляет их в займ и выплачивает Бобу проценты (Lend APY).
	Алиса	Алиса хочет торговать мем-монетами, но не хочет продавать свой CRV, поэтому она депонирует CRV и использует его в качестве залога для заимствования crvUSD. Она чувствует себя в безопасности, зная, что она лучше защищена здесь с LLAMMA и мягкой ликвидацией, чем на других кредитных рынках. Ей начисляется Borrow APY (ставка по кредиту) за ее долг, пока займ открыт.
	Чарли & Дейзи	Чарли и Дейзи просто обращаются к неправильной Business Llama (кредитному рынку). Все кредитные рынки Curve Lending однонаправленные и изолированные. Им нужно найти другую Business Llama, которая предоставляет CRV под залог в crvUSD. (Business Llama с красным фоном здесь)

Рынки¶

Существует множество кредитных рынков Curve Lending, их можно увидеть в основном интерфейсе. Каждый рынок использует один тип залога и предоставляет займы в одном активе (все рынки однонаправленные и все рынки изолированные). Некоторые из доступных рынков изображены ниже (мы использовали Ллам в костюмах для иллюстрации различных рынков), но доступно гораздо больше, и новые рынки могут быть развернуты без разрешения любым пользователем в любое время (при условии, что актив имеет подходящий оракул цен).

Примечание: Все рынки связаны с crvUSD. crvUSD должен быть либо залогом, либо заимствуемым монетой.

Предоставление (Кредитование)¶

Зарабатывать проценты за предоставление активов на Curve Lending просто.

Давайте рассмотрим пример, где Боб предоставляет свои crvUSD на год и сколько он зарабатывает:

Итак, через 1 год Боб заработал 20 crvUSD и CRV на сумму $20, что эквивалентно APR в 40% за этот год.

Депонирование и Вывод¶

После депонирования на кредитный рынок ваши активы добавляются в пул доступных средств (available supply).

Вы можете вывести предоставленный актив при условии, что на рынке достаточно доступных (незаимствованных) активов. Например, на изображении ниже Боб мог бы вывести до 1200 crvUSD с рынка, но он вывел только 300 crvUSD.

Если на рынке недостаточно доступных активов для полного вывода, вы можете вывести максимально доступную сумму в данный момент. Высокий уровень утилизации приведет к увеличению Borrow APY и Lend APY (годовая процентна ставка заимствования и предложения), стимулируя заемщиков погашать свои займы и больше кредиторов предоставлять средства. По мере увеличения доступных средств вы можете постепенно выводить свой оставшийся баланс со временем.

Токены Доли Хранилища (Supply Vault Share Tokens)¶

Предоставляя активы на Curve Lending, вы получаете Токены Доли Хранилища (Supply Vault Shares) (подробнее здесь). Это токены, представляющие вашу долю от общего пула поставок. Стоимость этих долей увеличивается за счет Lend APY.

В момент вывода предоставленных ранее активов вы получаете текущую стоимость возвращаемых токенов Доли Хранилища с учетом накопленных процентов. Вывод активов фактически позволяет вам также получить заработанные проценты на ваш первоначальный депозит за время его предоставления в займ на рынке (отдельный вывод не требуется).

APR Вознаграждений (Rewards APR)¶

Rewards APR — это эмиссия токенов $CRV и других токенов, добавленных в виде наград в Rewards Gauge (счётчик вознаграждений), чтобы стимулировать депозиты пользователей для обеспечения рынков кредитования. Эти награды накапливаются и могут быть получены в любое время по требованию.

Для того чтобы на рынке были CRV-вознаграждения, должны быть выполнены следующие условия:

1. Curve DAO должно проголосовать за добавление Rewards Gauge конкретного кредитного рынка в GaugeController.
2. Для получения вознаграждений в виде эмиссии CRV Rewards Gauge должен получить положительный вес через голоса держателей veCRV.

Благодаря механизму "Буст" (Boost) в Rewards Gauge, доходность вознаграждений (Rewards APR) отображается в виде диапазона, который зависит от коэффициента буста пользователя. Узнайте больше об бусте здесь.

Стимулы в других монетах могут быть добавлены любым желающим, то есть если проект хочет стимулировать использование своего токена в качестве залога, он может добавить стимулы на кредитный рынок. См. здесь для получения дополнительных деталей и информации о том, как их добавить.

Займ (Borrowing)¶

При заимствовании на кредитных рынках Curve Lending вы берете сверхобеспеченный займ под залог депонированных активов (например, заимствуя crvUSD под залог CRV). За это вы оплачиваете ставку заимствования (Borrow APY) на заемные средства.

Залог депонируется в системе LLAMMA, отдельной для каждого кредитного рынка, он равномерно распределяется по выбранному количеству полос (N). Каждая полоса (band) представляет собой небольшой диапазон цен ликвидации с верхним и нижним пределами. Если цена оракула попадает в одну из ваших полос, начинается мягкая ликвидация. Ваш займ защищен, пока цена оракула выше любой из ваших полос (bands).

См. изображение ниже для разбивки того, как предоставленные активы заимствуются и как залог депонируется полосы.

Минимизируя количество полос (bands) (N=4), вы можете максимизировать сумму доступную для займа (улучшить LTV), как Чарли. Однако Алиса предпочитает распределять свою ликвидность, поэтому она выбирает 10 полос (N=10) и берет займ значитьльно меньше максимално возможного. Это объясняет, почему займ Чарли разделен на полосы 3-12, а займ Алисы — на полосы 1-4. При заимствовании вы можете выбрать любое количество полос от 4 до 50.

Единого правила выбора оптимального количества полос нет — всё зависит от вашей стратегии. Для разных сценариев подходят разные варианты количества полос:

• Больше полос снижает потери при мягкой ликвидации, но расширяет диапазон ликвидации, что может увеличить её продолжительность.
• Меньше полос сужает ваш диапазон ликвидации, вызывая более агрессивную торговлю вашим залогом, но сокращает время нахождения в этом диапазоне..

Мягкая Ликвидация¶

Мягкая ликвидация — это механизм, который постепенно обменивает залог (например, WETH) на заимствованный актив (например, crvUSD) по мере снижения стоимости залога, избегая необходимости в одной крупной ликвидации. Он также обращает этот процесс вспять, если стоимость залога возрастает. Система продает залог с небольшим дисконтом, который увеличивается с ростом рыночной волатильности. Пользователи, проходящие через мягкую ликвидацию, испытывают незначительные потери со временем (на рынках чеканки crvUSD типичные потери <0,1% в день), хотя это может варьироваться в зависимости от условий займа и рынка.

Мягкая ликвидация начинается, если цена оракула вашего залога попадает в одну из ваших полос. В этот момент ваш залог будет линейно обмениваться на заимствованный актив по мере дальнейшего снижения цены через каждую полосу.

Давайте рассмотрим, как выглядит мягкая ликвидация на упрощенном примере с одной полосой в рынке ETH/crvUSD LLAMMA. Этот пример иллюстрирует, что если цена падает на 20% в пределах полосы, 20% ETH конвертируется в crvUSD. Когда цена ниже нижнего предела полсы (<$990), весь залог конвертируется в crvUSD (100% crvUSD, 0% ETH). Напротив, когда цена превышает верхний предел (>$1000), весь залог остается в ETH (100% ETH, 0% crvUSD).

Изображение ниже представляет несколько полос проходящих через мягкую ликвидацию. Обратите внимание, что более высокие полосы (правее), чем текущая цена, полностью конвертируются в crvUSD, а более низкие (левее) полосы остаются ETH.

Стоимость этих торгуемых активов остается залогом займа на протяжении всей мягкой ликвидации. Например, если ETH обменяется на crvUSD, стоимость этого crvUSD добавляется к залогу, обеспечивающему займ. Кроме того, LLAMMA работает в обе стороны; если цены повышаются через ваши полосы, любой обменянный залог будет снова обмениваться на ваш первоначальный залог (например, ETH, обменянный на crvUSD при снижении цены, будет снова обменян на ETH при повышении цены).

Перебалансировка залога через мягкую ликвидацию стимулируется для арбитражных трейдеров, предлагая небольшой дисконт (при необходимости) для покупки или продажи через LLAMMA. Обмен вашего залога туда и обратно является причиной, по которой ваш коэффициент здоровья ухудшается со временем во время мягкой ликвидации. Более высокая волатильность обычно приводит к большим потерям. Однако ваши потери частично компенсируются заработанными торговыми комиссиями за предоставление ликвидности.

Здоровье и Жёсткая Ликвидация¶

Здоровье займа (health) — это мера соотношения долга к стоимости залога. Пока здоровье положительно, позиция остаётся открытой. Здоровье займа уменьшается из-за потерь при мягкой ликвидации и когда долг увеличивается из-за начисленных процентов.

В мягкой ликвидации потери происходят не только при снижении цен, но и при увеличении цены залога. Это означает, что здоровье займа может уменьшаться, даже если стоимость залога позиции увеличивается.

Займ становится доступным для жёсткой ликвидации (hard liquidation), когда его здоровье падает ниже 0. В этом процессе сторонняя сторона может погасить долг пользователя и забрать его залог в обмен, закрывая займ. Важно понимать что, снижение ниже диапазона мягкой ликвидации не вызывает жёсткую ликвидацию, ключевым триггером является снижение здоровья ниже 0.

Возможно, что займ находится ниже диапазона мягкой ликвидации и все его залоги конвертированы в заимствованный актив (например, весь CRV в crvUSD), при этом здоровье остаётся положительным. В этом сценарии дальнейшие падения цен не влияют на позицию, так как конвертированный залог покрывает как долг, так и страховой буфер.

В отличие от Curve Lending, большинство других кредитных платформ будут жёстко ликвидировать ваш залог и закрывать вашу позицию, когда ваш займ падает ниже минимального соотношения залога (LTV), даже в случае кратковременного незначительного снижения. Это может быть крайне стрессовым для заемщиков и привести к значительным потерям. Curve предлагает более безопасное решение и спокойствие для заемщиков.

Кредитное Плечо (Leverage)¶

Все новые кредитные рынки позволяют использовать кредитное плечо. Это позволяет пользователям умножать свои прибыли (и убытки) соразмерно их уровню кредитного плеча. В кредитном рынке WETH/crvUSD, например, это позволяет пользователю взять взаймы до 9x от суммы депонированного залога. Идея заключается в том, что пользователь не получает заимствованный crvUSD на свой кошелек, он обменяется на большее количество WETH через 1inch и депонируется на кредитный рынок. Чтобы понимать, как это работает, пожалуйста, изучите страницу о кредитном плече.

Утилизация, Lend APY и Borrow APY¶

Lend APY и Borrow APY (годовая процентная ставка заимствования и предложения) зависят от Утилизации рынка. Это соотношение предоставленных активов к заимствованным активам. На изображении ниже утилизация составляет 80%, так как 80% поставок заимствованы. Более высокая утилизация означает более высокий Lend APY и Borrow APY.

Уровень Утилизации¶

Формула для расчета Утилизации выглядит следующим образом:

Ставка заимствования (Borrow Rate)¶

APR заимствования — это ставка, которую заемщик платит за заимствование активов. В интерфейсе Curve эта ставка указывается как APY, а не как APR, изучите информационный блок ниже для понимания формулы преобразования и разницы.

Ставки заимствования рассчитываются по-разному в зависимости от того, имеет ли залоговый актив рынок чеканки crvUSD.

Ставка заимствования для активов с рынком чеканки crvUSD¶

Активы с рынками чеканки в настоящее время включают: ETH (=WETH на кредитных рынках), WBTC, wstETH, sfrxETH, tBTC. Для этих активов ставки заимствования на Curve Lend зависят от двух факторов: ставки заимствования для чеканки crvUSD и утилизации Curve Lending пула. Техническая документация показывает формулу ставки заимствования здесь. Чтобы решить, стоит ли чеканить crvUSD или заимствовать на Curve Lending, рассмотрите следующее:

• Curve Lend утилизация ниже 85% -> Ставка заимствования будет ниже на Рынке Curve Lend
• Curve Lend утилизация выше 85% -> Ставка заимствования будет ниже на Рынке чеканки crvUSD
• Curve Lend утилизация равна 85% -> Ставки заимствования будут равны

Ставка заимствования для всех других активов¶

Формула ставки заимствования, если залоговый актив не имеет рынка чеканки (например, CRV, pufETH, sUSDe и т.д.), выглядит следующим образом:

Значения \(\text{ставка}_{\text{min}}\) и \(\text{ставка}_{\text{max}}\) получены из контракта монетарной политики каждого кредитного рынка и указаны в процентах за секунду. Мы умножаем ставку на \(365 \cdot 86400\), чтобы получить APR, так как это количество секунд в году (\(365\) дней \(\times\) 86400 секунд в дне).

Ставка по кредитованию (Lend Rate)¶

Lend APR — это доходность, которую кредитор получает в обмен на предоставление своих активов. Lend APR рассчитывается одинаково для всех кредитных рынков.

Формула для расчета Lend APR:

К примеру для этого кредитного рынка CRV Borrow APR и Lend APR для различных уровней утилизации следующие:

Дополнительная Информация¶

Для информации, связанной с открытием займов, см. страницу создания займа

Для информации, связанной с тем, как предоставлять активы, см. страницу предоставления активов

Для часто задаваемых вопросов о Curve Lending см. FAQ здесь

Для более технической информации, особенно касающейся основных смарт-контрактов, см. раздел Кредитования в документации Curve